黄金最大的优势是作为金融资产不建立在任何人的负债上，而黄金上市交易基金却没有这个属性。
就拿世界最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust来说，实际上投资者购买的是GLD股份。
SPDR Gold Trust委托汇丰银行(HSBC)为他们获取和储存黄金，因此汇丰成为了对手方。
在大量投资者人为了防范金融体系风险而购买黄金时，GLD和汇丰的紧密联系显然无法满足需求。一旦汇丰受损，GLD价格也会下跌。
接下来还有更大的问题，汇丰这样的托管者下面还有次一级的托管者，比如英国央行，让风险更加放大。
伦敦金银市场协会的协议规定次托管者和基金或者托管者之间并没有书面协议约定，因此基金或托管者对次托管者采取法律行动的能力有限。
总而言之，如果任何对手方出了问题，投资者没有任何追索权。
前面已经说过，实际投资黄金上市交易基金相当于投资股权，而不是持有黄金。
比如每股GLD都代表了对黄金的纸面凭证，而不是黄金本身。如果经济崩溃而金融体系受损，基金给你的是现金，不是黄金。
讽刺的是，当黄金价格突破天际时，黄金上市交易基金却有着破产的风险。
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